10月23日，搜于特率先公布三季報，7-9月公司實現(xiàn)凈利增長75.29%。之后，美邦服飾發(fā)布了三季報，7-9月凈利虧損13.4%。10月29日，比較后一家休閑服飾公司森馬服飾三季報也正式亮相，報告顯示，7-9月公司實現(xiàn)凈利22531.45萬元，同比下降39.24%。在上述三家公司中，只有搜于特凈利出現(xiàn)了正增長。

令人驚訝的是，周一(10月29日)早盤，業(yè)績下滑比較多的森馬和業(yè)績正增長的搜于特股價雙雙上漲，而夾在中間的美邦服飾卻一路走低，表現(xiàn)疲軟。細查三季報可以發(fā)現(xiàn)，在存貨一欄上，只有美邦較之年初出現(xiàn)了小幅下降，其余2家均出現(xiàn)不同程度的上漲，為何出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的美邦沒被投資者青睞呢?業(yè)內(nèi)人士指出，雖然美邦的庫存有所降低，但是目前22億元的庫存仍存在巨大的風(fēng)險，庫存高企是全行業(yè)面臨的普遍問題，如何突圍已迫在眉睫。

　　森馬凈利率先下滑

數(shù)據(jù)顯示，森馬2011年營業(yè)總收入為77.61億元，同比上漲23.44%;實現(xiàn)凈利潤12.23億元，同比上漲22.26%。2012年上半年營業(yè)總收入為25.11億元，同比下降16.54%;實現(xiàn)凈利潤2.48億元，同比下降43.22%。剛剛公布的三季報顯示，7-9月公司營業(yè)總收入為21億元，同比下降5.53%;實現(xiàn)凈利潤2.25億元，同比下降36.24%。從中可以看出，公司業(yè)績從今年第一季度起便進入下降通道，全年持續(xù)下滑態(tài)勢有望持續(xù)。三季報披露，預(yù)計2012年度凈利潤為6.11億元至9.79億元，同比減少20%到50%。

森馬證券部的工作人員表示：“公司三季度銷售了20多個億，1-9月實現(xiàn)凈利潤4個多億。雖然較之去年同期雙雙下滑，但是公司距離虧損還很遙遠。而秋冬兩季是公司的銷售旺季，占了全年銷售的60-70%?！?/p>

美邦的情況也不容樂觀。2011年美邦凈利潤上漲59.13%，但今年上半年公司盈利水平開始下降。半年報顯示，1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入46億元，同比增長21.21%;實現(xiàn)凈利潤4.32億元，同比增長14.83%。三季報美邦業(yè)績出現(xiàn)負增長，7-9月公司營業(yè)總收入為25.94億元，同比下滑13.47%;實現(xiàn)凈利潤3.20億元，同比下滑13.4%。全年虧損成大概率事件。

另一家休閑服飾公司搜于特在行業(yè)一片慘淡之時，以亮麗的成績獨占鰲頭。三季報顯示，7-9月公司營業(yè)總收入為44740.65萬元，同比上漲50.73%;實現(xiàn)凈利潤7988.44萬元，同比上漲75.29%。2011年營業(yè)總收入和凈利潤分別同比上漲73.75%和90.73%，今年上半年為48.3%和46.48%。

　　美邦庫存高達22億元

除了盈利下滑外，服裝行業(yè)庫存高企也一直是備受關(guān)注。從三季報可以看出，目前美邦的庫存比較高，為21.99億元，2012年年初這一數(shù)據(jù)更是達到25.6億元，占2011年總資產(chǎn)的29%。公司稱受宏觀經(jīng)濟影響，加盟秋冬提貨減少，預(yù)期四季度依然面臨同樣的壓力。

同樣具有庫存壓力的森馬也是命途多舛。年初公司存貨為10.96億元，到了6月份，這一數(shù)據(jù)上漲到14.73億元，上漲了34.4%。剛公布的三季報顯示，9月公司庫存較之6月出現(xiàn)小幅下降，為14.39億元，但是與年初相比，仍上漲了31.3%，目前庫存位于高位。

公司證券部工作人員表示：“公司庫存與過去幾年相比，確實出現(xiàn)了增加，現(xiàn)在面臨著去庫存的壓力，但公司認為，目前庫存在可控范圍之內(nèi)。從半年報到三季報可以發(fā)現(xiàn)，在秋冬裝入庫的情況下，公司的庫存不但沒有增長，反倒出現(xiàn)了小幅下降，這說明公司在大量消化庫存?！倍鴺I(yè)內(nèi)人士則指出，具體情況還是要看四季度公司的銷量。

搜于特公司證券部工作人員告訴記者：“目前公司的庫存結(jié)構(gòu)不單是產(chǎn)成品，還包括原材料和半成品，且都是秋季訂貨會上為經(jīng)銷商生產(chǎn)的秋冬兩季的產(chǎn)品。春夏兩季的衣服通過前段時間的促銷，目前已全部出清。且公司的經(jīng)營是以加盟為主，庫存是加盟商買斷的，所以不存在庫存方面的壓力?！?/p>

　　突圍重點在去庫存

日信證券服裝行業(yè)分析師王兵表示：“今年宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，GDP下滑，消費市場冷淡，是服裝行業(yè)面臨庫存壓力的主要原因。前幾年，服裝行業(yè)擴張比較激烈，庫存危機被經(jīng)濟大好的形勢給掩蓋了。現(xiàn)在經(jīng)濟一下滑，這個危機也就暴露了。”

王兵指出：“現(xiàn)在服裝行業(yè)的高庫存已經(jīng)是整個行業(yè)的情況了，只能慢慢消化，短期內(nèi)是不可能突然改善的。要突出重圍，還是要看兩方面，一是宏觀經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，拉動消費上漲;二是企業(yè)加強內(nèi)部的控制，提高單件產(chǎn)品的毛利率以及加快去庫存化等?！?/p>

而搜于特的戰(zhàn)略彰顯了公司內(nèi)部控制能力的重要性。公司摒棄了森馬、美邦從一二線城市下沉到三四線城市的市場戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而從三四線城市開展自己的業(yè)務(wù)。與一二線城市相比，三四線城市的容量較大，且人工成本、租金成本和渠道費用較低。這幾年，三四線城市的人均收入水平大幅增長，帶動了服裝的消費，公司也因此迅速發(fā)展，這次能在行業(yè)一片低迷中出現(xiàn)正增長，公司內(nèi)部控制能力居功甚偉。

湘財證券服裝行業(yè)分析師許雯也表示：“廠家去庫存，主要有3個途徑。一是通過品牌折扣店;二是通過商場的花車促銷;比較后一個是以較低的折扣賣給加盟商，通過加盟商來消化庫存?！鄙R的去庫存就是通過比較后一個途徑?！澳壳捌髽I(yè)的存貨主要是去年生產(chǎn)的秋冬裝，春夏兩季的相對少些。雖然大部分企業(yè)利潤都出現(xiàn)了下滑，但還在盈利。上市公司體量大，抗風(fēng)險能力強，在今年2年內(nèi)不會出現(xiàn)虧損?！痹S雯表示。但同時，王兵則指出：“雖然短期虧損的概率不大，但是財務(wù)數(shù)據(jù)不樂觀已成定局?！?/p>